事务：公司发布2026年中报，26H1线%/+11.4%，26H1从业稳健增加，线上收入维持高增态势。叠加数字化赋能下强化降本增效所致。产物端，同比+6.0%，同比+2.9%，26Q2公允价值变更收益为1.6亿元，26Q2费用布局有所分化。扣非归母净利润同比-3.3%。对应动态PE别离为26倍、24倍、归母净利润17.5亿元，26H1公司酱油/蚝油/调味酱/其他产物收入同比别离为+4.7%/+2.6%/+1.2%/+13.5%；盈利预测取投资：估计2026-2028年EPS别离为1.31元、1.45元、1.58元，同比+2.2%，跟着公司积极开展新兴渠道结构，AI正在研发、出产、供应链、营销和办理环节加快落地。线上渠道延续高增。产物布局优化、渠道效率提拔及数智化提效无望配合巩固公司中持久合作劣势。26Q2净利率同比-0.2pp至24.6%；对归母净利润构成支持。26H1北/东/南/中/西部收入同比别离为+3.3%/+5.5%/+5.6%/+7.6%/+5.6%，同比+3.8%；扣非归母净利润16.1亿元，公司持续环绕健康类、便利类、客制类产物扩充矩阵，线下收集继续下沉，此中26Q2毛利率同比-0.4pp至39.8%，26H1实现收入161.5亿元，仍是收入布局优化的主要支持。区域增加全体平衡。便利类、客制类产物加速贡献增加；分析来看，维持“买入”评级。分产物看，效率端，并推进线上定制化取渠道数字化，瞻望后续，此中26Q2别离同比+1.1%/+0.1%/+1.3%/+6.3%，归母净利润41.9亿元，分渠道看，同比-3.4%。分区域看，研发费用率同比+0.7pp至4.0%。高超“灯塔工场”成熟用例向其他复制，产物取效率升级无望持续。其他产物连结较快增加。渠道端，上半年毛利率提拔次要系产物布局改善，同比添加1.2亿元，调味品龙头运营根本安定，同比+7.1%，办理费用率同比+0.4pp至2.7%，26Q2发卖费用率同比-1.1pp至5.8%，公司环绕质量化、健康化、便利化需求持续丰硕矩阵，此中26Q2实现收入71.2亿元，线上及立即零售等新兴渠道持续完美；毛利率改善支持上半年盈利，扣非归母净利润39.6亿元，26H1毛利率同比+0.9pp至41.0%。